耶鲁大学研究员:比特币价格受时间序列动量效应影响
发布时间 2018-08-09 11:12 金色财经 阅读 636次

这项最新研究由耶鲁大学经济学家Aleh Tsyvinski和经济学系博士生Yukun Liu主持,据称是“对加密货币和区块链技术的首次全面经济学分析”。

据报道,依据比特币、以太坊以及瑞波币等主流加密货币的历史价格数据,研究者计划为其提供一个“风险回报权衡”算法,专家们分别追踪分析了自2011年、2012年和2015年以来比特币、瑞波币和以太坊的数据。

在研究过程中Tsyvinski和Liu发现,加密货币不涉及到绝大多数普通股市场,也不与货币、大宗商品和宏观经济等和收益因素挂钩,他们认为“加密货币的收益可以根据加密货币市场的一些特定因素进行预测。”

研究者认为,“强烈的时间序列动量效应”是其中一个重要的因素。Tsyvinski和Liu认为,如果比特币的价格在一周内接连上涨,那么其在下一周可能会继续上涨,因为其价格的持续上涨导致了市场需求的增加,导致更多的资金进场。除了比特币的动量效应非常强之外,以太坊和瑞波币的数据也体现了这一点。

其他方面,耶鲁大学研究人员还提到了如社交媒体和搜索引擎有关加密货币的搜索热度等投资者关注的因素,但最终Tsyvinski说道:

“任何事都有可能发生,我们无法确定,也许我们发现的统计学模式会完全改变,又或许比特币会被监管机构禁止,或是被黑掉,有太多需要我们考虑了。”

时间序列动量效应

这一概念由Tobias J. Moskowitz、Yao Hua Ooi和Lasse Heje Pedersen撰写的Journal of Financial Economics 2012年第5期论文“Time series momentum”提出,其发现,包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的“时间序列动量效应”。这些金融资产收益率在短期(一年以内)内具有持续性,而在长期(一年以上)出现反转。这与投资者情绪理论中投资者“短期反应不足,长期反应过度”一致。基于时间动量效应,用不同类别金融资产构建的组合具有可观的超额收益,此策略收益不能用传统资产定价理论的风险因子所解释,并且在极端市场行情下表现尤其优异。观察投机者和套期保值者的交易行为,发现投机者基于时间序列动量效应的收益来源于套期保值者的损失。

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